A marcação a mercado consiste na atualização do valor de um ativo pelo seu preço de mercado. Essa atualização geralmente é diária. Em fundos de investimento, baseia-se no valor diário dos ativos que compõem a carteira de cada fundo, dividido pelo número de cotas. O uso desse mecanismo nos fundos tem como objetivo evitar que haja transferência de riquezas de um cotista para outro. Ou seja, permite que um novo cotista saiba, ao aplicar, se um fundo está caro ou barato. Além disso, possibilita que ganhos e perdas sejam distribuídos para quem de fato era cotista do fundo quando a valorização ou desvalorização das cotas aconteceu.

Exemplificando, quem entra em um fundo de investimento no meio do mês terá uma rentabilidade diferente da de quem entrou no início do mesmo mês. Isso acontece ainda que a rentabilidade do fundo seja calculada mensalmente. A marcação a mercado é obrigatória para todos os fundos de investimento. É assim desde 2002, conforme decisão da Comissão de Valores Mobiliários (CVM), que retificou instruções do Banco Central. Cabe ao administrador de cada fundo divulgar diariamente uma marcação a mercado de forma simplificada aos cotistas.

Como essa marcação funciona na prática?

Conforme a categoria dos fundos de investimento, os tipos de ativos que compõem o portfólio da aplicação mudam. Além disso, o número de cotas também pode oscilar muito em cada aplicação. Naturalmente, o cálculo da marcação a mercado também é diferente entre uma categoria e outra. Em geral, a marcação a mercado toma como base o valor médio dos ativos de um determinado portfólio. Caso esse valor diminua em um determinado dia, a cota tem rendimento negativo no período, e vice-versa. No caso de fundos que investem em ativos de renda variável, como ações, os preços das cotas se baseiam no valor médio diário dos papéis. Já em fundos que investem em cotas de outros fundos (FoFs), a base para a atualização das cotas é a dos fundos nos quais investem. Ativos que têm menor liquidez devem ser precificados pelo administrador do fundo.

Quais são os fatores que interferem na marcação a mercado?

A marcação a mercado não é um processo padrão para todos os tipos de ativos financeiros. O cálculo do mecanismo sofre interferência de alguns fatores.

Liquidez

A frequência da marcação a mercado é diferente para ativos com maior liquidez (como títulos públicos) e menor liquidez (como debêntures e cotas de fundos de investimento). Para ativos com maior liquidez, esse processo acontece de forma mais rápida e se baseia nos preços dos ativos no fim do dia. Os valores são divulgados diariamente pelo próprio programa de compra de títulos do Tesouro Nacional, o Tesouro Direto. Eles se baseiam em expectativas futuras para indicadores macroeconômicos, como a taxa DI e a inflação. No caso de ativos com menor liquidez, a marcação a mercado é baseada na estimativa de preço justo pelo qual o ativo seria negociado.

Tipo de rentabilidade

A marcação a mercado é feita de forma diferente dependendo do tipo de rentabilidade. Títulos de renda fixa pós-fixados têm preços ajustados diariamente pela variação da taxa de referência do título, como Selic ou CDI. Nesse caso, ainda que o aumento da rentabilidade seja menor diante de uma queda dos juros, o retorno do investimento sempre será positivo. Isso porque as taxas básicas de juros do país sempre foram positivas, apesar de estarem na mínima histórica, no valor de 4,5% ao ano. Já pré-fixados ou títulos atrelados à inflação oscilam conforme expectativas para a Selic durante todo o tempo do investimento. Por exemplo, o Tesouro IPCA+, o Tesouro Prefixado e as debêntures. Caso o resgate venha a acontecer antes do prazo, a rentabilidade desses investimentos pode ser até mesmo negativa.

Se a expectativa é de que a Selic suba, a rentabilidade do título deve aumentar, enquanto o seu preço diminui. Já se a tendência é de que os juros caiam, a rentabilidade do título diminui e seu preço, por sua vez, sobe. Para os atrelados à inflação, o preço também varia conforme a expectativa para os índices de preços.


*Jornalista, especilizada em negócios e finanças.